巴比特專欄 | 楊望:區塊鏈技術與供應鏈金融生態重塑

瀚德金融科技研究院副院長、中國人民大學國際貨幣研究所研究員楊望,瀚德金融科技研究院副研究員周鈺筠在《當代金融家》撰文表示,針對長時間以來中小企業融資難問題,供應鏈金融毫無疑問是一次成功的探索。

但即便我國中小企業融資市場規模巨大,受限於企業信用制度體系建設不完善、違約風險難以把控等現實情況,金融機構對這隻“螃蟹”也難以下嘴。在供應鏈金融體系下銀行只需重點關注產業鏈中的核心企業,通過管理上下游的貿易流與資金流來把握中小企業的信息,將單個企業不可管控的風險轉化到整個供應鏈上,降低違約可能性。

國內首個《供應鏈金融技術標準定義》於2016年9月28日發佈,正式確定供應鏈金融行業術語及技術標準。經過長時間的發展,從最初的核心企業自主聯結上下游作擔保融資;到銀行等金融機構依據核心企業的信用擔保、直接利用互聯網平台與中小企業對接;最後發展為以平台為中心連接點,金融機構通過直接把控供應鏈的整體風險而非依賴於某個企業信用提供融資,供應鏈金融經歷了“1+N”、“銀企直聯”至“三流合一”三個階段。

痛點一覽:供應鏈金融實踐仍受制約

供應鏈金融理念的提出可謂一大突破,但由於發展初期國內監管政策不完善、市場競爭者良莠不齊、受技術天花板的制約,當前仍存在以下幾大痛點亟待解決。

授信對象侷限性

即便利用互聯網平台可獲取到足夠多的供應鏈企業信息,金融機構出於風險管理考慮會仍以核心企業主體信用為主,垂直給上下游企業進行衍生授信。風險傳遞的擴散性使得金融機構大多隻能侷限於一級供應商與經銷商授信,而距離供應鏈較遠的中小企業融資需求依舊無法得到滿足。

鑑於中小企業自身經營規模小、管理水平有限,他們普遍難以自證其還款能力,在傳統信用評級體系下往往處於劣勢。加之抵押物資源稀缺、範圍小,其動產又不易評估質押,除卻核心企業的信用外中小企業通常難以獲取其他保障。如此一來能搭上供應鏈金融快車的企業數量十分有限,最急需資金的邊緣小微企業遠未達到門檻。

信息不對稱嚴重

核心企業對供應鏈的掌控成本隨管理範圍擴張而急劇增大,隨着產業分工的精細化程度提高,供應鏈企業數量呈爆炸式增長,核心企業全權管理是不現實的。傳統的供應鏈管理模式通常為核心企業將管理權下放至低一級供應商,這種分層式管理導致了上下游信息不對稱問題,核心企業對物流、資金流、貿易流掌控力不足,甚至存在信息篡改風險。

信息不對稱衍生出兩大問題:一是信息的真實性存疑,金融機構無法正確評估資產物流信息、界定風險水平,從而不願放貸;二是導致信任危機,體現在企業之間與銀企之間。供應鏈上下游企業之間缺乏信任將增加物流、資金流審查等直接成本、耗費時間;銀行對企業的不信任也會提高信用評估代價、導致融資流程宂長而降低效率。

虛構交易成本低

着眼於供應鏈的融資模式初衷在於能將資金引導向真實高效的貿易中,處於中樞位置的大企業則天然擔負起為相關交易活動增信的責任。當前供應鏈管理技術的限制使信息的透明度與流通速度不容樂觀,考慮到某些關鍵技術與渠道被上下游企業所掌控的可能,綜合來看核心企業對其交易的真實性無法提供充足保障。

供應鏈流的信息管理混亂、傳遞延遲等漏洞給了企業相互勾結、弄虛作假的土壤,一旦出現問題,舉證追責更難以進行。低質甚至虛假交易的影響傳遞到終端消費者,對現金流的回收產生直接負面的影響。為降低迴款風險,銀行被迫加大投入驗證交易的真實性。

違約風險高居不下

一般而言,違約源於惡意虛假交易等主觀因素及現金流斷裂等客觀因素。現有的供應鏈管理制度對鏈條企業約束力弱、操作空間大,導致無論是供應商與購買方之間還是金融機構與融資方之間的最終現金結算過於依賴雙方的契約精神,尤其涉及到多方交易、多級交易時風險成倍增長。

除卻惡意欺詐的償款風險外,供應鏈的監督不善將體現到產品上。流水線生產與精細化分工決定了任一生產階段的風險是層層傳遞、緊密結合的,質量問題使交易無法順利進行,進一步導致的現金流短缺會影響貸款的回收。整體供應鏈的風險並未得到有效控制。

經調查,銀企在應用供應鏈金融時大多受制於風控體系的不完善。如圖1,據中國人民大學中國供應鏈戰略管理中心《2017中國供應鏈金融調研報告》顯示,90%企業認為客户信息缺失、信貸效率低下、評估能力不足及缺乏數據挖掘經驗制約了供應鏈金融普及與業務的發展。因此,解決問題的關鍵在於把控數據源質量、加快互信機制建設。

圖1  企業供應鏈業務發展痛點類型分佈

巴比特專欄 | 楊望:區塊鏈技術與供應鏈金融生態重塑
巴比特專欄 | 楊望:區塊鏈技術與供應鏈金融生態重塑

資料來源:中國人民大學中國供應鏈戰略管理中心《2017中國供應鏈金融調研報告》

科技賦能:區塊鏈加持供應鏈金融

區塊鏈核心是分佈式記賬數據庫,給予參與方對於信息同等的權利,體現在任一方均有權查看所有信息且無法修改或刪除。去中心化、透明可視化、不可篡改、可溯源等特徵使區塊鏈天然成為加持供應鏈金融變革升級的有效技術手段。供應鏈金融屬典型的聯盟鏈應用,致力於將相關信息變為共享知識,提高體系運作效率。

保障信息可靠:共識算法確保數據不可篡改

共識算法通過各節點是否達成共識去認定記錄的有效性,也是防止篡改的手段。區塊鏈利用共識算法實時更新記錄數據最新進展,將完整的交易流程呈現給各個參與方,保證信息的真實可靠。記錄時給每筆數據附上時間戳,不僅有利於定位信息,且篡改某個節點的數據會留下痕跡,有效防止信息被刪改。

具體到供應鏈金融應用領域,採用區塊鏈技術在審查階段即可保證數據來源的真實性與完整性,便於核對背後交易是否真正進行,保證債券憑證可靠。在貸後風控階段,持續更新的數據流為後續追蹤企業運營提供支持,令虛構交易與重複融資等行為無所遁形。區塊鏈應用賦予供應鏈金融更高的安全級別,消除金融機構對企業信息流的顧慮,相應地,在一定程度上解決了中小企業無法自證信用水平的問題。

如圖2,位於上下游企業將各自信息流、資金流、貿易流數據集成上鍊,數據缺失自查、多方交叉驗證、資金閉環監控的機制優勢確保交易真實,防範欺詐風險。

圖2 區塊鏈賦能供應鏈運作

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資料來源:瀚德金融科技研究院

管控履約風險:智能合約保障交易按約執行

智能合約被看做是區塊鏈最有價值且易普及於商業場景中的重要發展方向。它封裝了若干狀態與預設規則、觸發執行條件及特定情境的應對方案,以代碼形式儲存在區塊鏈合約層,其特點是當達到約定條件時,預先設定的操作會自動觸發。只依賴於真實業務數據的智能履約形式不但保證了在缺乏第三方監督的環境下合約得以順利執行,而且杜絕了人工虛假操作的可能。

在條件確認階段,基於區塊鏈上實時更新的價格質量信息,核查外部各方業務信息流,判斷交易達成後,智能合約被激活並執行。與此同時,通過物聯網對質押物進行追蹤,監測價格動態變化並設置不同自動應答方案,控制市場風險。在合約執行後續階段,可利用去中心化的公共賬本、多方簽名技術加強資金流向管理與回款監控。

打通數據孤島:數字資產創建共同信息平台

傳統供應鏈管理中,分佈在供應鏈各節點的生產信息、商品信息及資金信息是相互割裂的,無法沿供應鏈順暢流轉,缺乏圍繞核心商品創建的信息平台。區塊鏈技術支持多方參與、信息交換共享,能促進數據民主化、集成破碎數據源,為基於供應鏈的大數據分析提供有力保障,讓大數據徵信與風控成為可能。

區塊鏈加持的意義不僅在於加快信息流通效率,還有效保證了數據質量,保護數據的隱私。透明化貿易流、資金流、信息流並不等同於徹底披露所有數據,加密算法可確保各供應鏈參與方的隱私。如核心企業向供應商發出已收貨信息時並不會被系統中其他企業透露供應商的信息,確保數據的客觀性。

共同信息平台可解決供應鏈溯源問題。生產過程、物流運輸、終端銷售等整個環節的信息需求均可從平台上快速獲取,使交易路徑一目瞭然,各節點的聯結關係更加透明化。這不但加速商品信息流轉、降低審計成本,而且有助於責任追溯,防範違約風險、保證金融風控業務順利進行。

提升融資效率:數字系統簡化運營進程

制約融資效率提升的因素大體包括前期審核與風險評估、業務多級登記審批、打款手續宂長等,且各類費用高昂,進一步提高了中小企業的融資成本、降低效率。要打破傳統融資模式的弊端,主要從成本節約及運營速率提高兩端同時發力。

首先,區塊鏈公開透明性能夠在核心企業與上下游開展業務時減少信任創建過程所需的試探性交易、降低溝通成本,以便提高商業協作效率。供應鏈一體化推進了企業對於客户需求快速應答機制的改善,還能防止庫存管理混亂、採購運輸中斷等嚴重阻礙貿易進程的問題。同時,對銀企融資合作雙方而言,風險評估成本也能大大壓縮。簡化傳統信用評估步驟、刪除由於信任危機增加的核查進程,縮減了時間成本與資金成本,通過連鎖反應最終提升融資效率。

就運營速率而言,所有實物商品與紙質作業均可數字化,如數字化作業系統、數字化檔案、數字化信用體系等,為業務實施過程節省時間。採用智能合約將減低人工監督成本、在獨立於第三方的前提下也可自動執行,緊密對接業務流程節點,簡化了運作進程。相應地,基於上述交易的貸款審核發放效率也得到顯着提升。

拓展業務範圍:可擴展編程打造多樣應用

在區塊鏈應用的2.0時代,不僅限於數字貨幣,更延伸到了金融領域。通過智能合約、精確計算、強制執行等手段保證資產的使用方向,從而確定資產的未來價值。在構造金融資產及其合約的過程中,關鍵就是不同時點價值的計量,區塊鏈技術可解決資產定價問題,為創造多樣化金融資產組合打通了道路。傳統複雜投融資組合構建受制於風險水平把控,多層信息傳遞及覆蓋增加了不透明度,使得金融機構在產品創新擴展道路上難以闊步前行。可視化價值計量既給創造更豐富的組合產品提供了機會,同時又賦予金融機構足夠的信息以便進行靈活搭配、風險對衝,為業務創新奠定堅實的基礎。這樣一來,無論是中小企業還是銀行都能在不同組合的搭配中找到平衡、降低風險,在一定程度上切實解決了中小企業融資渠道少的難點。

產品多樣化還體現在合約設計的靈活性。區塊鏈技術應用下基於智能合約的交易也擁有不少優勢,其中之一即為代碼式合約的可編程性強。區塊鏈的靈活編程特性在設計合約過程中得到最大化的體現,可以根據現實情況與需求的不同添加相適應的個性條款,不再受限於傳統合約模板,實現精準營銷。另外,條款設定可以與基礎大數據相匹配,利用歷史數據和當下信息搭建衡量指標,提高設計的科學性。

除此之外,編程區塊鏈也讓監管科技提升一個技術層次。提前確定的資金流向使得可視化、確定性監管成為可能,推動監管層從被動監管(等待被監管方提交數據)到主動監管(主動獲取監管數據)轉變,提高了貨幣違法使用行為的曝光率。這一技術可應用在經營監管、資金監管以及税收監管各領域,甚至開展新型監管模式,區塊鏈技術可預見地在未來會給電子商務監管帶來新一輪曙光。

落地思考:區塊鏈應用現實分析

降低區塊鏈應用門檻

無論是對於金融機構還是核心企業而言,聘請一支掌握區塊鏈底層技術的團隊來從零搭建平台是不現實的,費用過於高昂且時間成本大,不具有經濟意義,反而得不償失。有人將今日的區塊鏈比作往昔的計算機,就像Windows系統所做的事情一樣,區塊鏈的門檻降低同樣需要這樣一個可視化系統或平台作為基礎。區塊鏈產業分為底層技術及基礎設施層、通用應用及技術擴展層及垂直行業應用層,其中通用應用及技術擴展層為垂直行業應用提供服務和接口等相關技術服務,是供應鏈應用的主要關注重點。

表1 區塊鏈通用應用及技術擴展層項目現狀

通用應用及技術擴展層類別

公司舉例

技術功能

快速計算

TrueBit、raiden、lightning network 提高基礎區塊鏈計算速度

智能合約

祕猿科技、全息互信、Boscoin 智能化合約,達到條件時自動執行

信息安全

萬物鏈、Enigma、Zeppelin 提高開發和管理進程的安全性

數據服務

數鉅科技、R3、矩陣元 提供數據共享、數據庫、數據保護服務

BaaS

騰訊baas、趣鏈科技、百度Baas 去中心化平台,提供實例服務

解決方案

信數鏈、區塊鏈中國、鈦雲科技 企業級應用,為特定場景提供方案

數字貨幣

挖礦服務

bitcoin.com、Golem、bitfury 為需求方提供算力

防偽溯源

信砥安兑、VEchain 辨別產品真假、應對鏈條不透明

資料來源:鯨準研究院,瀚德金融科技研究院

注意結合特定商業場景

技術的應用從來不是獨立的,供應鏈金融也類似。利用區塊鏈加持供應鏈金融需要注意具體操作方向,精準定位產業鏈條中“錢-貨-權”不匹配的節點進行升級改造,針對不同的產業特徵制定個性化方案。若不顧具體場景特徵而生搬硬套所謂的技術手段,不但無法達到期望目標,反而可能適得其反。

如在農業產業應用中,可通過傳感器等物聯網設備讀取作物的各類信息,溯源到生命週期中其他數據,判斷作物成長階段、是否新鮮等;還可以根據動態模型估算產量、優化生產方案、管理庫存從而確定採購方案、計算融資規模。在大宗商品交易應用中,將訂單信息同步到鏈條上各節點,相互監督及交叉核查可驗證交易真實性,簡化查詢訂單信息流程。

金融服務需主動下沉產業

上述所有暢想均創建在各企業已位於鏈條上相應的位置並積極參與,因此如何助力企業上鍊成為區塊鏈落地工作的重心。首先要看到核心企業在其中的巨大作用,因其有延長上下游企業賬期的需求,助力供應鏈建設能大大提高資金使用效率。藉助核心企業的號召力使供應鏈金融服務觸及供應鏈各方,被認為是打造完善供應鏈體系最快捷高效的手段。在當前“區塊鏈+”應用尚未成熟的情況下,金融機構還應主動與企業合作,提供必要支持,搭建起可運轉的供應鏈金融服務體系,為引入區塊鏈應用變革奠定基礎。在這一過程中,深入瞭解產業供應鏈特徵、生產銷售特徵也十分尤為重要,是服務定製化設計的基本前提。

簡單來説,推進區塊鏈技術與供應鏈金融的融合呼籲金融機構轉變融資交易中的被動姿態,將中小企業納入區塊鏈體系中,才能擁有足夠提供後續金融服務的客户羣體來源。

總結展望:區塊鏈重塑供應鏈生態未來可期

供應鏈金融在企業尤其是中小企業融資中擁有廣闊的市場。據中國物流與採購聯合會物流金融專業委員會披露,僅運費墊資每年存在約6000億元的融資需求,其中不到5%通過銀行貸款獲得。但由於存在授信對象侷限、信息不對稱、信任傳導困難、審批流程宂長、增信成本高昂、融資效率低下等問題,在傳統模式下發展受到不少限制。區塊鏈以其特有的技術優勢,如去中心化、透明化、不可篡改、可溯源等,引入智能合約、BaaS等中間層技術應用,可有效解決當前面臨的諸多痛點,重新構建供應鏈金融生態體系。政策支持也提振了佈局區塊鏈金融的決心,2017年,中央頒佈的84號文檔將積極穩妥發展供應鏈金融列為六項重點任務之一。

從發展到商業化落地過程中相互磨合是不可或缺的,新興技術在推動產業結構變革升級的同時也反向激勵技術的反覆革新以適應產業規則。在降低區塊鏈應用門檻上許多公司已進行了嘗試,相信在金融機構與各技術平台不斷開展試驗田的努力中會有更多落地項目,助力金融服務脱虛向實,真正造福產業經濟。

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(原刊於《當代金融家》2018年第10期)